बैक ऑफ सेक: आइए परिप्रेक्ष्य में द्वितीयक बाजारों का जोखिम डालें - टेकक्रंच - सामाजिक मीडिया - 2019

Anonim

200 9 की शुरुआत में, मैं निजी स्टॉक माध्यमिक बाजार एक्सचेंजों के विकास के बारे में चिंतित था। मुझे चिंतित था कि अगर लोग आईपीओ से पहले आसानी से नकद करने में सक्षम थे तो यह शीर्ष अधिकारियों के प्रतिधारण को प्रभावित करेगा। मुझे चिंता है कि कंपनियां इस बारे में सावधान नहीं रहेंगी कि वे किसके हिस्से का मालिक बनने की अनुमति देंगे। मैंने सोचा कि यह उन कंपनियों की एक बड़ी उद्योग समस्या के लिए सिर्फ एक बैंड-सहायता होगी जो जनता को जल्दी और अक्सर नहीं जाना चाहते हैं। और वित्तीय मंदी के चलते, मुझे उन लोगों के बारे में चिंतित था जो कमजोर विनियमित बाजार पर शेयर खरीद रहे थे।

हमने इन सभी के रंगों को देखा है, लेकिन जब हम इन बाजारों को अभ्यास में देखते हैं तो ज्यादातर मेरे डर को बर्बाद कर दिया जाता है।

क्यूं कर? क्योंकि यह स्पष्ट था कि ये छाया सार्वजनिक बाजार नहीं हैं। उन्होंने केवल माध्यमिक व्यापार किया जो पहले से ही अधिक कुशल था। सिक्योरिटीज कानून अमीर व्यक्तियों और मान्यता प्राप्त निवेशकों को व्यापार प्रतिबंधित करते हैं, और कंपनियों ने ट्रेडों पर और भी प्रतिबंध लगाए हैं, भले ही यह कुछ ट्रेडों को मंजूरी नहीं दे रहा है (उन्हें लेनदेन पर पहली बार इनकार करने का अधिकार है) या व्यापार को बहुत शुरुआती कर्मचारियों या प्रतिबंधित करने के लिए प्रतिबंधित करना है केवल पूर्व कर्मचारियों के लिए व्यापार। यह 1 99 0 के दशक के अंत में तैयार हो सकता था-जैसे अनियमित शेयरों को खरीदने और बेचने की उन्माद, क्योंकि दबाव में वीसी रिटर्न में लॉक करना चाहते हैं और कर्मचारी आईपीओ इंतजार के बिना बाहर निकलने का प्रयास करते हैं। लेकिन, अब तक, यह नहीं है।

सुनो, क्योंकि तुम मुझे यह नहीं सुनते हैं: मैंने घाटी पारिस्थितिकी तंत्र को कम करके आंका है और यदि एसईसी की पूछताछ इन बाजारों को नियंत्रित करने के लिए एक बड़े धक्का का हिस्सा हैं, तो वे भी हैं। इन माध्यमिक बाजारों को टैप करने वाली कंपनियों को स्पष्ट रूप से वही डर था और अल्पावधि डॉलर के लिए जाने के बजाए, वे इस नए उपकरण का उपयोग करने के तरीके में बहुत ही तर्कसंगत रहे हैं।

तो उन लोगों के बारे में क्या है जो तरल संपत्तियों में एक मिलियन डॉलर से ज्यादा हैं जिन्हें शेयर खरीदने की अनुमति है? अमीर लोग भी प्रकटीकरण के लायक नहीं हैं? किसी कंपनी के निजी रहने का अधिकार होने पर, मुझे ऐसा नहीं लगता है। यदि आप फेसबुक का एक टुकड़ा चाहते हैं, लेकिन उसके पास एक परी या वीसी के रूप में निवेश करने के लिए कनेक्शन नहीं हैं, तो वहां पर किराए पर लेने के लिए कौशल और कर्मचारी शेयर या धैर्य प्राप्त करने तक प्रतीक्षा करें जब तक कि यह सार्वजनिक न हो जाए, ठीक है, वहां एक पकड़ है जीवन में कुछ और। आपको इसे कंपनी के नियमों पर करना है। उन शर्तों को अक्सर आपको खरीदार के रूप में अनुमोदित होने की आवश्यकता होती है, और कंपनी को आपको अपने व्यवसाय के सार्वजनिक-कंपनी जैसे विवरण देने की आवश्यकता नहीं होती है। यदि आप उन शर्तों को पसंद नहीं करते हैं, तो फिर, कंपनी के सार्वजनिक होने की प्रतीक्षा करें।

आइए परिप्रेक्ष्य में द्वितीयक बाजारों में क्या चल रहा है:

  • सबसे बड़ा एक्सचेंज, सेकेंडमार्केट, सालाना कारोबार में $ 400 मिलियन कर रहा है। यह बहुत ज्यादा है। लेकिन तुलनात्मक रूप से निजी कंपनियों में सालाना 15 अरब डॉलर और 20 अरब डॉलर के बीच कितनी उद्यम पूंजी निवेश की जाती है। और यह तुलनात्मक नहीं है कि अपर्याप्त निजी कंपनी के शेयरों में कितने सैकड़ों अरब डॉलर का पेपर वैल्यू लगाया गया है। खरीद और बिक्री पर सभी प्रतिबंधों के कारण इन बाजारों में कितना बढ़ सकता है इस पर एक टोपी है। यह एक दिन नियंत्रण से बाहर हो सकता है, लेकिन यह अब कहीं भी नहीं है।
  • माध्यमिक एक्सचेंज गुलाबी शीट्स की तरह ही नहीं हैं। एक और तरीका रखो, एसईसी इन कंपनियों को देख रहा है जो माध्यमिक एक्सचेंजों पर व्यापार नहीं कर रहे हैं क्योंकि वे सार्वजनिक नहीं जा सकते हैं क्योंकि वे वहां व्यापार कर रहे हैं क्योंकि वे अभी तक सार्वजनिक नहीं जाना चाहते हैं। एक बड़ा अंतर है। हम उनके पी एंड एल शीट्स के बारे में ज्यादा नहीं जानते हैं, लेकिन हम जानते हैं कि उनकी सेवाएं कितनी लोकप्रिय हैं, हम उनकी प्रबंधन टीमों के बारे में बहुत कुछ जानते हैं, हमारे पास उनके शीर्ष लाइन राजस्व में ठोस बुद्धि है और हम जानते हैं कि उनके पास उद्यम सहित पेशेवरों के पेशेवर बोर्ड हैं पूंजीपतियों जिनके शेयरधारकों के लिए एक भरोसेमंद कर्तव्य है। वे प्रेस और विश्लेषकों द्वारा कई सार्वजनिक रूप से व्यापारिक कंपनियों की तुलना में अधिक बारीकी से कवर किए जाते हैं।
  • ऐसा इसलिए है क्योंकि ज़िंगा, फेसबुक और लिंक्डइन जैसी कंपनियां इंटरनेट और टेक्नोलॉजी कंपनियों की तुलना में पहले से ही बड़ी हैं जो पिछले साल सार्वजनिक होने के लिए दाखिल हो रही हैं। जब तक कोई व्यक्ति कुल धोखाधड़ी में शामिल नहीं होता है- इस मामले में, उनके वीसी माध्यमिक खरीदारों की तुलना में बहुत अधिक परेशानी में हैं- यह कल्पना करना मुश्किल है कि ये कंपनियां निवेश के रूप में बेकार हैं, और यह कल्पना करना मुश्किल है कि बाजार मूल्य बहुत दूर हो जाएंगे व्यापक बाजार निवेश करने में सक्षम थे। $ 40 बिलियन से $ 50 बिलियन रेंज पर, फेसबुक का मूल्य लगभग उसी राशि पर है जो चीन में सबसे बड़ी वेब कंपनी टेनेंट है। विकास को देखते हुए फेसबुक दुनिया में सबसे बड़ी वेबसाइट के रूप में याहू को पार करने के बाद भी देख रहा है, इसकी पूर्णता और शायद ही कभी सौदा की कीमत है, लेकिन मूल्यांकन किसी भी लाइन से अपमानजनक नहीं है।

  • इसका मतलब है, प्रकटीकरण पर सवाल वास्तव में इस बात के बारे में है कि मूल्यांकन कैसे नाकबंद हो सकता है क्योंकि अधिकतर लोग इन शेयरों में निचोड़ने की कोशिश करते हैं और सभी अंतर्निहित जानकारी नहीं जान सकते हैं। लेकिन उच्च वृद्धि कंपनियों के मूल्यांकन कभी तथ्यों पर आधारित नहीं रहे हैं। वे वादे, विकास अनुमान और निवेश की मांग पर आधारित हैं। सार्वजनिक-व्यापार वाली कंपनियों के बीच यह बेहद अतिरंजित है, लेकिन फिर भी एक बड़ा कारक है।
  • उदाहरण के लिए, क्या याहू की गैर-एशियाई संपत्तियां वास्तव में बेकार हैं? बिलकूल नही। यह वेब पर सबसे बड़ी संपत्तियों में से एक है और दुनिया में ऑनलाइन विज्ञापन के सबसे बड़े विक्रेताओं में से एक है। लेकिन प्रबंधन में विश्वास की कमी और कंपनी के वादे और विकास आगे बढ़ने की वजह से बाजार व्यावहारिक रूप से कुछ भी नहीं मानता है। फ्लिप पक्ष पर, जनता के पास 1 99 0 के दशक के अंत में सार्वजनिक रूप से व्यापार वाली इंटरनेट कंपनियों के लिए बहुत संख्या थी, और इसने मूल्यांकन को आधार पर नहीं रखा। कोई भी जो अधिक संख्याओं को सोचता है, वह फेसबुक के मूल्यांकन में गिरावट को अमेरिकी निवेशक के तर्कसंगत बनाने के बारे में खुद को मूर्ख बना देगा।

लोग कहते हैं कि फेसबुक जैसी कंपनियां और ज़िंगा "अनिवार्य रूप से" सार्वजनिक कंपनियां हैं, लेकिन "अनिवार्य रूप से" एक बहुत बड़ा क्वालीफायर है। वे सार्वजनिक कंपनियों की तरह हैं कि उनके पास कारोबार बढ़ाने के लिए बड़ी मात्रा में नकदी के लिए निवेशकों को टैप करने के तरीके हैं और कुछ शेयरधारकों के पास अपने कुछ शेयर बेचने की क्षमता है।

लेकिन वे सार्वजनिक कंपनियों की तरह नहीं हैं कि जनता का विशाल बहुमत अपने शेयर नहीं खरीद सकता है। यह एक महत्वपूर्ण भेद है जहां सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन आता है। जब जनता का स्वामित्व हो सकता है, तो सरकार का कर्तव्य उस नागरिक नागरिक की रक्षा करना है। अगर कोई कंपनी तरल विनिमय का पूरा मूल्य चाहती है जहां लोग इच्छाओं पर स्टॉक खरीद और बेच सकते हैं, और यह अधिक वृद्धि को बढ़ावा देने के लिए स्टॉक मुद्रा या सार्वजनिक ऋण का उपयोग कर सकता है? हां, इसे शामिल सभी नियमों से खेलना है। लेकिन जब यह समृद्ध उद्योग के अंदरूनी हिस्सों के थोड़ा बड़े पूल के लिए व्यापार खोल रहा है, तो प्रकटीकरण और रिपोर्टिंग के लिए कोई भी बढ़ता बोझ समान रूप से मध्यम होना चाहिए।

दिन के अंत में ये अभी भी निजी कंपनियां हैं, और वे निजी होने के लाभ पाने के लायक हैं। यह 2000 की शुरुआत में उद्योग की पिछली बार बहस की तरह था जब बुध समाचार ने सूचना स्वतंत्रता की स्वतंत्रता का नेतृत्व किया जिसके लिए किसी भी उद्यम फर्म की आवश्यकता होगी जो अंतर्निहित पोर्टफोलियो जानकारी को प्रकट करने के लिए सार्वजनिक पेंशन निधि धन को स्वीकार करे। एक संवाददाता के रूप में, मुझे उद्यम दुनिया के गंदे कपड़े धोने के लिए मेरे सामने सोना अच्छा लगेगा, लेकिन मुझे विश्वास नहीं है कि यह मेरा अधिकार है। यह तर्क देना मुश्किल है कि यह जनता के हित में वास्तव में सर्वोपरि था, जब कोई बमबारी नहीं हुई, तो ये आवंटन सार्वजनिक अनुदान का एक छोटा हिस्सा था और, क्योंकि यह कम से कम उन समस्याओं की समस्याओं का सामना करेगा।

फिर भी, अगर इरादे अच्छे थे, तो अनुमान लगाओ कि क्या हो रहा है? प्रत्येक शीर्ष उद्यम फर्म ने राज्य पेंशन फंडों को एलपी के रूप में हटा दिया, अंततः पेंशन धारकों को चोट पहुंचाई। यदि एसईसी माध्यमिक बाजारों के बारे में हर किसी के चेहरे में भी हो रहा है तो वही बात यहां होगी। कंपनियां जो माध्यमिक बाजारों पर सौदों का बड़ा हिस्सा चला रही हैं, वे सिर्फ सार्वजनिक होने या एलीवेशन, आंद्रेसेन होरोविट्ज़, डीएसटी और नास्पर्स जैसी कंपनियों के साथ निजी सौदों का इंतजार करेंगे, जिससे आईपीओ की प्रतीक्षा करने के लिए सभी को छोड़ दिया जाएगा।

मुझे अभी भी लगता है कि माध्यमिक आदान-प्रदान के लिए कुछ सांस्कृतिक खतरे हैं कि हमने अभी तक पूरी तरह से विधियों को नहीं देखा है। लेकिन कंपनियों और घाटी पारिस्थितिक तंत्र के लिए स्पष्ट गिरावट आई है यदि इन माध्यमिक आदान-प्रदान बहुत अधिक सरकारी जांच में आते हैं, और मैं इसे बहुत ऊपर नहीं देखता हूं। गौर करें कि इन कंपनियों को पहली जगह सार्वजनिक करने के लिए अधिक समय क्यों लगता है- ऐसी चीज जिसने द्वितीयक बाजारों के लिए बाजार की मांग बनाई: 1 99 0 के उत्तरार्ध के बाद नियमों में यह अच्छी तरह से बदलाव था, जिससे छोटी कंपनियों की सार्वजनिक, डंप किए गए उद्यमियों की क्षमता को नुकसान पहुंचा ऐसा करने के लिए उत्साह और अनपेक्षित परिणामों की भांति में उभरा।

सरकार ने कभी नहीं समझा है कि घाटी का आर्थिक इंजन कैसे काम करता है। ठीक है। हम इसे इस तरह पसंद करते हैं। हम bailouts के लिए नहीं पूछते हैं, और प्रौद्योगिकी के उद्यम समर्थित, पूर्व आईपीओ अभिजात वर्ग के बीच धोखाधड़ी के कुछ मामले रहे हैं। असल में, जो लोग मन में आते हैं- जैसे एनरॉन और बुध इंटरएक्टिव- सार्वजनिक रूप से व्यापार वाली कंपनियों द्वारा बनाए गए थे। पारदर्शिता के लिए हर किसी की सुरक्षा के लिए बहुत कुछ।

जैसा कि, एसईसी पर्याप्त रूप से पुलिस वॉल स्ट्रीट के लिए कमजोर और अंडरफंड किया गया है। एसईसी को मेरी सलाह: जब तक कंपनियां 500 से अधिक कंपनी के शेयरधारकों की तरह स्पष्ट लाइनों को पार नहीं कर लेतीं तब तक सिस्टम से बाहर रहें। कंपनियों को मेरी सलाह: द्वितीयक बाजारों का विवेकपूर्ण तरीके से उपयोग करना जारी रखें ताकि आप एक पालतू कांग्रेस का कारण न बनें। और माध्यमिक बाजारों पर लोगों को खरीदने और बेचने के लिए मेरी सलाह? इस देश में किसी और चीज की तरह, खरीदार सावधान रहें।